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股票5倍杠杆 创金合信基金刘扬：半导体行情具有可持续性 看好芯片设计、AI等投资机会
发布日期：2024-11-12 22:41 点击次数：56
自9月24日起，随着一系列重磅政策的释放，A股市场迎来一波上涨行情，其中半导体板块表现尤为强劲，成为硬科技领涨先锋。Wind数据显示，9月24日至10月18日，申万半导体行业指数累计上涨超58%。
半导体板块表现强劲的原因是什么？行情是否具有可持续性？哪些细分方向值得重点关注？创金合信芯片产业基金经理刘扬表示，半导体板块表现强劲的原因在于，国内外宏观因素改善，A股市场全面转暖，估值快速修复。他认为行情具有可持续性，半导体产业链从去年六七月触底，缓慢复苏几个季度，当前复苏处于中段，而全球政治和宏观经济因素导致上半段复苏较弱，预计复苏后半段的力度更强。他指出半导体板块细分板块都有投资机会，不过现阶段更好的投资机会集中在芯片设计、AI、半导体设备、晶圆制造与封测。此外，四季度消费电子投资机会好于前三个季度，其中安卓产业链优于苹果产业链。
1、近期半导体板块表现强劲的原因是什么？
刘扬：近期半导体板块表现强劲，主要原因在于A股市场全面转暖，过去被严重压制估值的半导体板块估值快速修复。基本面角度看，半导体产业已经温和复苏了4-5个季度，从芯片销售额、中国芯片产能占比、集成电路出口数据和主要公司多个季报的业绩复苏等都可以证明。而在过去的三个季度，中国科技股跌幅较大，走势与全球科技股票走势严重背离。
半导体板块表现强劲的根本原因在于，此前A股受到宏观因素压制估值，市场缩量博弈，科技股估值下杀程度远大于基本面复苏力度。而9月中旬开始，国内外宏观因素改善，大幅提振A股信心，半导体又是投资者最喜欢、承载最多国家崛起的希望的方向。所以，半导体板块也是估值修复最强的方向之一。
2、行情是否具有可持续性？当前行业基本面和估值情况如何？
王受文表示，中国与加勒比国家高频次的元首外交为新时代进一步深化中国同加勒比国家经贸关系指明了方向。双方日益成为彼此重要的经贸伙伴，合作成果惠及中加人民。王受文指出，商务部将认真落实双方领导人达成的重要共识，愿与加勒比国家一道，通过商签贸易投资协定、建立工作组等方式进一步提升贸易投资便利化水平；鼓励双方企业深化产业链供应链开放合作，不断探索绿色、蓝色、数字等新兴领域合作；在发展合作框架下，加大对加勒比民生项目支持力度，巩固人力资源合作。中方将继续支持加勒比地区国家谋求繁荣发展，增进民众福祉。
刘扬：我认为行情具有可持续性，对未来A股特别是科技板块的行情充满信心。中国市场经过几年的调整，估值在相对历史低位，而中国工业产能和技术进步极大，盈利能力的预期被严重压制。随着内外环境的改善，中国经济将逐渐走向复苏，而政策带来的信心比基本面业绩提升更能影响股市。
此时，美国大幅降息，启动新一轮全球释放流动性的周期，一方面会改善全球的需求，另一方面会提升更多经济体产业投资的热情，科技领域不同环节都会有不同程度的受益；中国加大逆周期调节力度，极大改善预期，提振投资者信心；而且在当下较为复杂的国际政治环境下，中国将是全球最安全的经济体，有望吸引全球资金回流中国。我相信后续多渠道的新增资金将会支撑A股走牛；而科技股将会是最有价值的投资方向之一。
半导体产业链从去年六七月触底，已经缓慢复苏几个季度。今年8月，全球半导体销售额同比增长20%，更是过去十多个月的小高峰，预计半导体库存周期还将继续上行。
我们预计，现在半导体复苏处于中段，而全球政治和宏观经济因素，导致上半段复苏较弱， AI相关芯片需求最为火爆，而新增产能投资较少。因此，我们预计复苏后半段的力度远比前半场要强劲。
3、近期多家半导体板块上市公司三季报业绩预喜，传递出怎样的信号？
创金合信芯片产业基金经理刘扬：半导体已经缓慢复苏了好几个季度，只是估值压制和宏观原因，并没有形成市场的普遍认知。在9月中下旬开启的反攻之前，我们都在预期普遍复苏的三季报，将会强化市场对硬科技板块，特别是半导体板块的复苏预期。近期多家半导体板块上市公司三季报业绩预喜，传递出行业景气度改善的信号，市场会逐步达成普遍认知。
4、哪些细分方向值得重点关注？需要注意哪些风险点？
创金合信芯片产业基金经理刘扬：半导体板块细分板块都有机会，不过现阶段更好的机会集中在芯片设计、AI、半导体设备、晶圆制造与封测。
芯片设计方面，芯片设计是技术含量相对较高、轻资产的细分领域，因而弹性较大。而且在每轮产业周期转换过程中，都会形成新的创新和主线，通常需要某一类功能的芯片来支撑相关需求，逐步形成一个新的产业生态，因而具备想象力且有较大的成长空间。
AI方面，主要关注三个方向，即AI技术、特别是ChatGPT 5的突破，新的技术路线以及安全。若在这三个方面有了突破，AI应用方向又会产生不错的投资机会。对于AI，市场高估其早期影响，低估其长期影响。
半导体设备方面，数据显示，国内芯片产能全球占比已从2019年的16-18%，提升至2023年的33%，凭借逆周期投资支撑近年来的国产替代和产业升级，未来国产替代仍在继续，还有很大空间。
封测方面，内部分化比较大，需要精挑细选个股。封测是半导体产业链景气度偏后到的一个环节，当下游需求改善，封测的价值创造率快速提升，但是封测厂的行业格局不那么好，因为有几百家封测厂，利润弹性并没有那么大，会形成分化。同时，封测是半导体产业中人力资源占比相对最高的一个环节，与GDP和就业关联度大，所以在每轮周期的底部出清并没有那么快，很容易在行情的后期业绩达不到最高预期。历史经验看，当整个市场基本确认半导体复苏的时候，封测就会开始快速涨，一直涨到它的合理估值的上限，而当它涨到合理估值上限的时候，其他的环节大概率已经泡沫化了。
此外，四季度消费电子投资机会好于前三个季度，其中安卓产业链优于苹果产业链。
风险点在于全球政治和宏观因素是否恶化，以及AI创新方向上会不会失败，特别是ChatGPT 5等前沿大模型不及预期，或者大模型的scaling Law失效。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
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责任编辑：江钰涵 股票5倍杠杆
